參考消息網(wǎng)9月1日?qǐng)?bào)道 法國《回聲報(bào)》網(wǎng)站8月28日刊登題為《通脹：貨幣政策目標(biāo)的轉(zhuǎn)變》的文章，作者是法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟(jì)顧問帕特里克·阿蒂斯，全文摘編如下：
自2008-2009年次貸危機(jī)以來，經(jīng)合組織成員國的貨幣政策采取“財(cái)政主導(dǎo)”戰(zhàn)略，即財(cái)政政策持續(xù)擴(kuò)張，并且不作出改變，目的是穩(wěn)定公共債務(wù)比率。貨幣政策被用來確保國家的償付能力（公共債務(wù)的可持續(xù)性）。
為此，在21世紀(jì)10年代，各央行將長期利率維持在低于各經(jīng)濟(jì)體名義增長率的水平。這降低了公共債務(wù)比率，因?yàn)楣矀鶆?wù)的增長速度低于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長速度。各央行還購買政府債券（這就是量化寬松），以進(jìn)一步壓低長期利率。
十年的低通脹使得這一財(cái)政主導(dǎo)政策有了實(shí)施的可能。
即使在2018-2019年恢復(fù)充分就業(yè)的情況下，通脹率仍低于央行設(shè)定的2%的目標(biāo)，主要反映出工薪階層在勞動(dòng)力市場(chǎng)上的討價(jià)還價(jià)能力不足。
但如今的情況已經(jīng)大不相同。許多市場(chǎng)出現(xiàn)了“稀缺”現(xiàn)象：勞動(dòng)力、能源、某些原材料，甚至還有半導(dǎo)體。諸多商品供應(yīng)稀缺意味著通脹卷土重來，美國和歐元區(qū)的通脹率超過8%；而通脹的回歸迫使各央行恢復(fù)以前的做法，即抗擊通脹。我們可以看到，它們有些不情愿這樣做。
美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行長期以來一直認(rèn)定通脹是暫時(shí)的，但現(xiàn)在承認(rèn)通脹會(huì)長期存在。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在意識(shí)到不得不大幅加息，而歐洲央行還沒有完全這樣做。
為什么一些央行不情愿這樣做？從20世紀(jì)80年代初直到2010年，各央行一直奉行反通脹政策，而且每當(dāng)通脹構(gòu)成威脅時(shí)，央行就大幅提高利率，為經(jīng)濟(jì)降溫。因此，如今恢復(fù)貨幣政策的安排不過是恢復(fù)過去的正常做法罷了。
但問題在于，21世紀(jì)10年代，各國采用了上述財(cái)政主導(dǎo)戰(zhàn)略。我們必須了解從財(cái)政主導(dǎo)向打擊通脹過渡的代價(jià)。
在財(cái)政主導(dǎo)模式下，公共赤字不受限，因?yàn)榇蟠蟮陀诮?jīng)濟(jì)增長率的利率確保了國家的財(cái)政償付能力。在反通脹模式下，財(cái)政政策本身必須確保財(cái)政償付能力，而且各國必須有基本預(yù)算盈余。
讓我們以法國為例來說明這一轉(zhuǎn)變要求在多大程度上削減公共赤字。2022年，法國政府公共赤字（包括債務(wù)利息）預(yù)計(jì)約相當(dāng)于GDP的5.5%。政府基本赤字（不包括債務(wù)利息）約相當(dāng)于GDP的4%。
歐洲央行轉(zhuǎn)向遏制通脹意味著需要消除基本公共赤字，需要削減公共開支或增加稅收。在我們想增加教育、衛(wèi)生、工業(yè)援助、能源轉(zhuǎn)型、國防和司法等領(lǐng)域的公共支出之際，這是一個(gè)非常糟糕的消息?！ ?/p>
我們可以認(rèn)為，歐洲央行看到了貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)變的影響，不愿接受這種轉(zhuǎn)變?cè)斐傻暮蠊?/p>
這就自然而然產(chǎn)生了一個(gè)問題：各央行是否可以放棄2%的通脹目標(biāo)，而接受更高水平的通脹（比如4%），以避免各國不得不實(shí)施財(cái)政緊縮？
接下來的問題就是，當(dāng)通脹率為2%或低于2%時(shí)，沒有必要將工資、養(yǎng)老金、社會(huì)福利、稅收等政策與物價(jià)明確掛鉤。但如果通脹率穩(wěn)定在4%，就有必要將所有收入指數(shù)化，以保護(hù)人們的購買力。而一個(gè)所有收入都指數(shù)化的經(jīng)濟(jì)體要比指數(shù)化不足的經(jīng)濟(jì)體更不穩(wěn)定。
為了避免這種不穩(wěn)定，央行傾向于收入指數(shù)化不足，而這需要低通脹。因此，各央行應(yīng)在2024年將通脹率降至2%，這也就意味著從財(cái)政主導(dǎo)轉(zhuǎn)向控制通脹。
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