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　　進(jìn)入2024年第四季度，歐元對(duì)美元匯率幾乎一路下行。目前已從9月27日的1.1158跌至12月27日的1.0424，跌幅達(dá)到6.6%。從11月起，就有市場(chǎng)人士擔(dān)心，歐元對(duì)美元匯率是否會(huì)再度跌至平價(jià)。

　　歐元對(duì)美元匯率為何一路下行？

　　2024年，歐美央行都采取了降息舉措。從降息步伐來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息三次，累計(jì)幅度達(dá)100個(gè)基點(diǎn)，利率水平降至4.25%至4.50%之間。歐洲央行2024年利率水平也同樣下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，至3.0%，為2023年初以來(lái)的最低利率。

　　從對(duì)2025年的降息預(yù)期來(lái)看，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)難改，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2025年底，歐洲央行可能將再降息125個(gè)基點(diǎn)，使利率水平降至1.75%。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)12月暗示2025年降息次數(shù)將僅有兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，而9月時(shí)的預(yù)期還是降息四次，每次25個(gè)基點(diǎn)。如果按照最新預(yù)期，2025年年底美聯(lián)儲(chǔ)利率水平將在3.75%至4%之間。這使得美歐2025年的利差預(yù)期明顯拉大。

　　經(jīng)合組織預(yù)測(cè)，歐元區(qū)2024年的年化增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為0.8%，預(yù)計(jì)2025和2026年將分別增長(zhǎng)1.3%和1.5%。2025年對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)仍充滿挑戰(zhàn)。歐洲央行最新預(yù)測(cè)也顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2024年、2025年和2026年將分別增長(zhǎng)0.7%、1.1%和1.4%，均低于此前的預(yù)測(cè)水平。相比之下，美國(guó)GDP增長(zhǎng)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)較為突出。經(jīng)合組織預(yù)計(jì)，到2024年，美國(guó)GDP預(yù)計(jì)將以2.8%的速度增長(zhǎng)，然后在2025和2026年分別降至2.4%和2.1%。

　　2024年，通脹一直是政策制定者和投資者關(guān)注的首要問(wèn)題。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已達(dá)到或即將達(dá)到央行通脹目標(biāo)，但可能再次面臨價(jià)格壓力的擔(dān)憂始終未完全消散。特別是在美國(guó)，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)還受到2025年1月即將上任的新政府提議的政策的影響。在美聯(lián)儲(chǔ)最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于2025年通脹的上調(diào)幅度顯著大于經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)幅度。相對(duì)而言，歐元區(qū)通脹自2022年突破10.6%左右以來(lái)已穩(wěn)步下行。2024年歐元區(qū)通脹預(yù)計(jì)平均為2.4%，2025年和2026年預(yù)計(jì)將分別降至2.1%和1.9%；核心通脹率，2024年和2025年的預(yù)測(cè)分別維持在2.9%和2.3%不變，但2026年預(yù)期修正為1.9%，低于之前預(yù)測(cè)的2.0%。

　　美國(guó)公募基金公司先鋒領(lǐng)航的分析師表示：“我們預(yù)計(jì)歐洲央行將在2025年將政策利率降至中性以下，年終利率為1.75%。這一前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩都可能導(dǎo)致貨幣政策立場(chǎng)更加溫和。”

　　事實(shí)上，美歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其前景的差異已存在相當(dāng)一段時(shí)間。近三個(gè)月以來(lái)，歐元對(duì)美元匯率的快速回落還和美元指數(shù)始終維持強(qiáng)勁相關(guān)。從9月27日至12月27日，美元指數(shù)在同一期間上漲了7.5%，這足以使歐元對(duì)美元匯率處于下行壓力之下。

　　目前，有分析人士預(yù)期，隨著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)歐洲央行政策走向以及美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐的預(yù)期逐步明晰，歐元對(duì)美元匯率短期內(nèi)依然承壓。部分機(jī)構(gòu)警告，美國(guó)新政府經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于全球匯率市場(chǎng)仍是一個(gè)很大的不確定因素。2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期會(huì)如何調(diào)整有待觀察。